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华兰生物(002007):血液制品业务同比下滑 流感疫苗放量可期

时间:21-09-10 00:00    来源:天风证券

事件

公司2021H1 实现营业收入12.89 亿元,同比下降7.06%,归母净利润4.57亿元,同比下降10.64%,扣非归母净利润3.96 亿元,同比下降14.92%。

2021Q2 单季度实现收入6.65 亿元,同比下降6.17%,归母净利润2.04 亿元,同比下降22.68%,扣非归母净利润1.79 亿元,同比下降19.02%。

血液制品2021H1 同比下滑,预计全年有望恢复增长2021H1 血液制品收入为12.72 亿元,同比降低8.28%,其中:1)白蛋白收入为4.73 亿元,同比增长2.72%;2)静丙收入为3.83 亿元,同比降低27.04%;3)其它血液制品收入为4.16 亿元,同比增长3.65%。血液制品业务同比下滑,可能与2020 年上半年需求较高以及库存清理有关。全年来看,血液制品需求仍较高,2021 上半年公司加强对单采血浆站的管理,采浆量稳步提升。报告期内,长垣、都安、陆川、巫溪、文峰、彭水、桑柘、石柱及鱼池共9 家浆站的许可证到期均按时换发新的采浆许可证,为血液制品的稳定奠定了基础,全年有望恢复增长。

流感疫苗业绩主要体现在下半年

疫苗2021 年上半年收入为930.37 万元,因为主要产品为流感疫苗,流感疫苗的销售具有明显的季节性特征,主要集中在下半年,根据中检院数据,截止至2021 年8 月24 日,已批签发21 批。根据其控股子公司华兰疫苗招股书,预计2021 年1-9 月实现收入14.40-15.51 亿元,同比增长30%-40%。

公司持续推进流感疫苗产能建设,2019 年6 月,公司完成对流感疫苗生产线的改造并顺利通过GMP 认证,四价流感疫苗的设计产能增加至3000 万剂/年,且公司推进产能扩产项目,扩产完成后产能将提升至10000 万剂/年。此外,冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)接受了国家药监局的生产现场核查,四价流感病毒裂解疫苗(儿童)已申报上市注册申请并进入优先审评名单。

盈利预测与估值评级

我们预测2021~2023 年营业收入为57.51/67.20/77.68 亿元,同比增长分别为14.49%/16.84%/15.60%;预测归母利润分别为19.06/23.41/27.80 亿元,同比增长分别为18.17%/22.81%/18.77%,对应EPS 分别为1.04/1.28/1.52元/股,维持“买入”评级。

风险提示:研究进度不及预期;疫苗价格波动风险;产品销售不及预期;接种疫苗不良事件的风险;子公司华兰疫苗分拆上市具有不确定性