华兰生物(002007.CN)

华兰生物(002007):国际合作协议签订 赋能成长新动力

时间:21-04-20 00:00    来源:国金证券

业绩简评

4 月19 日,公司公告控股子公司华兰疫苗与俄罗斯“HUMAN VACCINE”

(“HV 公司”)签署了《产品技术转移和生产协议》,HV 公司向华兰疫苗转移Sputnik-V 新冠疫苗5L/200L 培养规模的生产技术,华兰疫苗在该技术基础上进行2500L 培养规模的生产技术开发,生产技术开发成功后HV 公司向华兰疫苗下达委托生产订单,订单数量不低于1 亿剂(5000 万人份)。

经营分析

Sputnik-V 是俄罗斯第一款注册的新冠疫苗。Sputnik-V 由俄罗斯加马列亚流行病与微生物学国家研究中心研发,于2020 年8 月11 日获得俄罗斯批准注册。HV 公司是伽马勒研究所的合作伙伴,并获得伽马勒研究所Sputnik-V新冠疫苗5L/200L 培养规模的生产技术转移及委托生产等事项的授权。

Sputnik-V 临床数据表现优异。Sputnik-V 基于人腺病毒载体平台开发,III期临床试验采用随机双盲、安慰剂对照的设计思路,根据2021 年2 月20 日的《柳叶刀》数据显示,Sputnik-V 新冠疫苗III 期临床数据显示出良好的有效性和安全性,疫苗的有效性为91.6%,94%的不良事件为1 级,5.66%为2 级,0.38%为3 级。

子公司通力合作,Sputnik-V 有望贡献较强业绩弹性。目前,公司控股子公司华兰疫苗的相关生产车间尚在安装调试过程中,而公司参股子公司华兰基因现有生产车间具备相关研发和生产条件。华兰疫苗拟前期委托基因公司进行5L/200L 培养规模的生产技术转移及和2500L 培养规模的生产技术开发,并在华兰疫苗具备生产条件前委托(授权)基因公司生产。公司不同子公司的通力合作有望共同助力Sputnik-V 新冠疫苗的顺利生产。

盈利调整与投资建议

公司作为国内血液制品和疫苗的龙头公司,后疫情时代有望受益于行业景气度的持续提升与估值的持续修复,暂不考虑Sputnik-V 新冠疫苗委托生产带来的增量业绩,预计公司2021-2023 年实现归母净利润20.55、24.82、29.77 亿元,分别同比增长27%、21%、20%。维持“买入”评级。

风险提示

产品技术转移和生产技术开发进度不达预期;委托生产订单下达进度不及预期;产能建设进度不达预期;新冠病毒变异风险。