移动版

华兰生物(002007):业绩符合预期 静待四价流感疫苗放量

发布时间:2019-10-28    研究机构:西部证券

事件:公司19年前三季度实现营收26.38亿元(+29.60%),归母净利润9.64亿元(+26.89%),实现扣非后归母净利润8.92亿元(+31.11%),基本EPS为0.69元。整体业绩符合预期。

四价流感疫苗放量,Q3同比表现优异。19Q3公司实现营收12.36亿元(+48.05%)、归母净利润4.57亿元(+48.96%),增速环比Q2提升明显,主要得益于四价流感疫苗放量(批签发数据方面19Q3为273万支VS18Q3的127万支),预计血制品业务保持稳健增长。19年前三季度公司整体毛利率达到63.41%(+2.13pct),三项费用率相对稳定,净利率保持提升趋势。

血制品业务温和复苏,营运指标持续改善。19年前三季度公司存货周转率为0.81次(VS18年同期0.64次),预计主要是血制品如白蛋白与静丙库存消化;应收账款周转情况与去年持平,表明下游分销回款已逐渐稳定。从血制品批签发情况来看,单19Q3公司白蛋白与静丙两大品种批签发数据增速较好(分别+13%、+39%),小制品同比下滑预计主要是公司特免浆的采浆与投浆工作仍处于上量阶段,预计批签发数据相对滞后。我们预计公司全年血制品业务可实现15%-20%净利润增长。

维持“买入”评级。前三季度公司四价流感疫苗批签发总量283万支,我们仍维持全年获批800万支的预期,结合血制品贡献稳定净利润,维持前期预测公司19-21年EPS分别为1.03/1.18/1.33元,公司为国内血制品与流感疫苗龙头,同时布局创新单抗项目,维持“买入”评级。

风险提示:血制品事故的风险;疫苗销售不及预期;政策不确定性风险

申请时请注明股票名称