华兰生物(002007.CN)

华兰生物(002007):业绩符合预期 流感疫苗进入需求旺季

时间:19-10-28 00:00    来源:太平洋证券

事件:三季报:营收26.38 亿元,同比增速29.6%,净利润9.64 亿元,同比增速26.9%,经营性现金流净额7.62 亿元,EPS 0.69 元;其中三季度Q3 收入12.35 亿元,同比48.1%,净利润4.57 亿元,同比49.0%,业绩符合预期。

点评:

业绩符合预期,流感疫苗需求旺盛。19 年前三季度收入26.38 亿元,同比增速29.6%,净利润9.64 亿元,同比增速26.9%。分业务板块看,疫苗业务预计贡献权益净利润1.3-1.5 亿元,其中流感疫苗销售600 万支以上,预计全年疫苗板块贡献3.6 亿左右净利润,且存超预期可能;血制品板块贡献7.5-8 亿元净利润,同比增速10%左右,全年血制品预计贡献10 亿出头净利润,同比增速10%左右,单季度Q3血制品净利润与去年同期略有增长,主要是去年三季度基数高,以及学术推广加强,19 年血制品销售费用率提升所致。

在研项目覆盖单抗、疫苗领域,大生物产业布局稳步推进。公司通过设立华兰生物(002007)疫苗和华兰基因工程布局疫苗和单抗业务,实现血制品、疫苗、生物药大生物布局,为公司培育新的利润增长点。1)单抗项目:曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗已获批临床,其中曲妥珠、贝伐珠、利妥昔单抗处于临床3 期;帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗获批临床。2)疫苗项目:吸附破伤风疫苗、10μg(小儿剂型)重组乙肝疫苗、20μg 重组乙肝疫苗、冻干二代狂苗报生产在审评审批中,预计20 年开始陆续获批,AC 结合临床3 期 、H7N9流感疫苗2 期临床。

盈利预测与投资建议:公司整体经营稳健,四价流感疫苗进入需求旺盛期,预计19-21 年净利润分别为14.1/16.4/18.2 亿元,同比增速23.7%/16.4%/11.2%,血制品稳健增长,流感疫苗龙头地位稳固,公司中长期发展态势稳健。血制品、疫苗、生物药大布局,未来生物药若取得突破,中期市值有望突破700 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:销售低于预期、新品未能如期获批、行业黑天鹅事件等。