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生物制品行业2017年2季度投资策略报告:把握行业细分领域投资机会

发布时间:2017-04-17    研究机构:渤海证券

一季度医药板块行情回顾

2017第一季度,申万医药生物板块上涨0.71%,其中生物制品板块下跌0.18%,沪深300指数上涨4.41%,医药板块整体跑输沪深300指数3.70%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第17位。估值方面,截至2017年3月31日,医药板块整体TTM市盈率为41.36倍,相对全部A股的估值溢价率为90.42%,处于近5年来的低位水平,安全边际显著。子板块方面,生物制品板块TTM市盈率为46.96倍,较上年同期回落21.94%,相对全部A股的估值溢价率为154.80%,同样处于近5年来的低位水平。

医药行业运行情况

2017年1-2月,我国医药制造业累计实现主营业务收入4,148.50亿元,同比增长11.56%;累计实现利润总额422.50亿元,同比增长15.79%,行业发展较2016年继续有所回暖。2016年11月7日,工信部、发改委等六部门联合发布《医药工业发展规划指南》,指出我国医药工业在?十三五?期间的主要发展目标--?主营业务收入保持中高速增长,年均增速高于10%,占工业经济的比重显著提高?。由此,我们判定:我国医药行业在经历前期的高增长之后,在医保控费、政策支持等因素的综合作用之下已悄然步入平稳增长期,?十三五?期间,我国医药行业将以10%左右的增速平稳发展。

投资策略

在行业整体增长趋于平稳之际,近年我国政府开始加大对医药产业的变革力度,先后出台了一系列政策以推动我国医药产业加速升级。同时,?十三五?期间,我国仍将继续深化医改,推动医疗、医保、医药联动改革,以解决好人民群众?看病难、看病贵?的问题。可以说:?十三五?将是我国医药产业的?质变期?,?行业内部结构升级?与?医改的深化?将同时推进,共同促进我国医药产业的发展。在此背景下,我们看好受益于?医药产业结构升级?与?深化医改?的企业。?医药产业结构升级?方面,我们看好具备创新药及高端仿制药研发与生产能力的企业,推荐标的:康弘药业(康柏西普纳入新版医保药品目录谈判范围,国内潜在市场规模超过120亿)、长春高新(国内领先的基因工程制药企业,重组人生长激素系列产品市场占比有望持续提升);看好医药行业各细分领域内的龙头企业,推荐标的:迈克生物(积极实施外延并购,销售网络扩张带来公司业绩增厚,且存在进一步外延并购扩张预期);?深化医改?方面,我们看好拥有临床价值明显、价格合理产品的药品生产企业;看好分级诊疗所带来的基层医疗市场的发展,推荐标的:通化东宝(深耕基层市场,新医保目录将二代胰岛素由?乙类?调整为?甲类?将进一步推动公司二代胰岛素的销量快速增长);此外,我们还长期看好存在巨大供需缺口的血制品领域,推荐标的:华兰生物(002007)(新版医保目录加剧血制品供需失衡矛盾,公司作为行业龙头将持续受益)。

风险提示:药品招标降价风险;分级诊疗实施进度慢于预期。

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